建筑：央企龙头研究系列之四：海外发展加速

  （以下内容从东兴证券《建筑：央企龙头研究系列之四：海外发展加速》研报附件原文摘录）

  中国海外工程承包新签合同2024年增速保持比较高水平，一带一路共建国家占比持续提升。2024年1-10月全国对外承包工程新签合同额人民币计价为1.26万亿元，同比增长16.60%；以美元计价为1776.5亿美元，同比增长15.30%。2023年1-12月累计新签合同结束了两年同比的下跌，同比增4.5%。2024年开始对外承包工程业务新签合同累计额从始至终保持同比增长的态势，1-7月累计新签合同额同比高增25%。其中，在海外工程新签合同中，“一带一路”共建国家的占比也在不断地提升。2024年1-10月“一带一路”共建国家累计新签合同额为1486.40亿美元，同比增长15.70%；从“一带一路”共建国家累计新签合同的占总对外承包工程新签合同额的比重2024年以来占比一直在80%以上。随着中国“一带一路”政策的不断推进，一带一路共建国家成为海外工程建设项目的主要区域，不但是新签合同额保持高增长的态势，对外承包工程完成情况也保持着稳定的增长，2024年1-10月对外承包工程累计完成额为8842亿元，同比增长3.20%；从2022年5月份以来累计完成额均持续保持稳定增长的态势。

  央企建筑上市公司海外竞争优势突出，新签订单总体保持较好的增长。中国的央企建筑行业龙头上市公司均具备全球竞争力。央企建筑龙头不但是中国“一带一路”政策落地的主力军，同时在全球市场之间的竞争中也有很强的市场综合竞争优势。中国建筑2024年《财富》500强榜单排名14位，《工程新闻记录》全球最大250家工程承包商中排名首位；中国中铁分别排名39位和第2位。中国铁建在世界500强榜单中排名第43位；中国交建排名63位；中国电建排名105位。中国铁建在ENR全球250家最大承包商排名第3位，中国交建为ENR全球最大国际承包商的中资企业首位、中国化学为在ENR全球250家工程承包商中排第16位、中国电建为ENR全球承包商250强第6位和国际承包商250千排名第8位、中材国际为ENR全球最大250家国际承包商第43位、中国中冶为ENR全球承包商250强第5位。

  各个央企建筑龙头上市公司海外新签订单保持高增长态势。以人民币计价，2024年前三季度，中国建筑新签海外订单为1584亿元，同比高增88.12%；中国交建新签海外订单为2651.62亿元，同比增长24.66%；中国电建新签合同订单为1760.03亿元，同比增长15.42%；中材国际新签海外订单为302.04亿元，同比增长6.30%；中国中冶新签订单为607.6亿元，同比增长85.20%。

  另外，也有海外新签订单下滑的建筑央企龙头上市公司：中国中铁新签海外合同订单为1232.3亿元，同比下滑3.17%；中国铁建海外新签订单为1052.94亿元，同比下降10.12%，预计和中国中铁和中国铁建严控合同质量有关。中国化学海外新签订单为657.17亿元，同比下滑22.72%，主要和去年同期基数较高有关。

  海外拓展打开央企建筑龙头发展更大的空间。中国国内经过近20多年的加快速度进行发展，国内基建水平得到了大幅度的提高。但中国城镇化率水平，2023年底仅达到66.16%，较发达国家还有一定的差距。中国基础设施建设仍存在很大空间。但是随着中国央企建筑龙头全球竞争力的提升，海外发展会带来更大的发展空间，特别是“一带一路”共建国家处于快速地发展的阶段，叠加中国“一带一路”政策的推进，中国央企建筑龙头也会迎来海外发展的机遇期。

  投资建议：2024年12月9日中央政治局会议提出“2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，“加强超常规逆周期调节”，“提高投资效益，全方位扩大国内需求”。积极政策的落地将会改善建筑业需求，我们继续看好央企建筑龙头公司受益政策更大，加上全球竞争力下海外发展进入加速期，我们继续推荐中国交建，建议关注中国建筑、中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建、中国能建、中国中冶和中国电建等央企龙头公司。

  证券之星估值分析提示中国中铁盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中国铁建盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中国中冶盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中材国际盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中国化学盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示中国铁建盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示东兴证券盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中国中铁盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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